一度被称为“机(jī)构投(tóu)资(zī)者风向(xiàng)标(biāo)”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发(fā)基(jī)金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了(le)机(jī)构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表示，在(zài)基金行业(yè)ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点(diǎn)轮动(dòng)加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个(gè)人在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升，有利(lì)于(yú)投资者分(fēn)散风险，提(tí)高(gāo)市(shì)场交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投资者(zhě)平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个(gè)人投资者比例(lì)为50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票(piào)ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个人(rén)投资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指数(shù)投(tóu)资部总监助理、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表(biǎo)示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一(yī)般都是机构(gòu)投资(zī)者做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠(dié)加(jiā)全行业指(zhǐ)数相关业(yè)务(wù)同仁在ETF投教工作上(shàng)的(de)共同努力，ETF作为交易(yì)工具的优势，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从而(ér)使个人股票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年(nián)以来A股市(shì)场持续回暖，投资(zī)者情(qíng)绪比较积极，新发产(chǎn)品募(mù)资环(huán)境比较好，也越来越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个(gè)人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成(chéng)本(běn)的(de)把控较严(yán)格(gé)，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增持行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)持(chí)有比例(lì)平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超(chāo)过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或主题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高点(diǎn)回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业(yè)或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认可度也在(zài)不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)表示(shì)，在下沉(chén)调研的过程中，我们(men)发(fā)现(xiàn)大(dà)部(bù)分投资者都(dōu)会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中(zhōng)的(de)一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由(yóu)于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市(shì)场震(zhèn)荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢(huān)迎(yíng)；而在市场(chǎng)上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随(suí)之上升，所以行业和(hé)主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五(wǔ)年市场(chǎng)成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大幅发展，个(gè)人投(tóu)资者入市规(guī)模激增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高(gāo)的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基(jī)准(zhǔn)的步伐；另(lìng)一方面，近几年投资热点轮(lún)动(dòng)较快，新的投资领域带(dài)来了(le)大量的学习成(chéng)本，而ETF的投(tóu)资门槛较低(dī)，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获(huò)得个人(rén)投资者(zhě)的认可(kě)。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投(tóu)资者对于β收益的认知(zhī)将越来(lái)越深(shēn)入，近几年可以看到更多投(tóu)资者会基于大势选择(zé)宽(kuān)基投资工(gōng)具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投(tóu)资主线较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药(yào)等，因此行业主题基金(jīn)ETF更容(róng)易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投(tóu)活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转(zhuǎn)为基(jī)民，为投资者分散(sàn)风(fēng)险，提升交易(yì)活跃度(dù)，长远可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基金(jīn)表示(shì)，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而来(lái)，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易(yì)的(de)参与感，于是更多(duō)选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散波动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资者选择(zé)ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也(yě)更容易受(shòu)到(dào)市(shì)场消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于我(wǒ)们基金管理人的持续运营和投资者陪伴(bàn)都提出(chū)了(le)更高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来(lái)更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸引力(lì)的(de)市场。”李沐阳也称(chēng)。

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