近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占31dm等于多少cm 1dm等于多少m月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近1dm等于多少cm 1dm等于多少m期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(s1dm等于多少cm 1dm等于多少mhì)，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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