5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势比佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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