来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不(bù)过当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一(yī)致(zhì)。这也意(yì)味着稳(wěn)增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车(chē)发展优势，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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