尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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