自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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