申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备(bèi)研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类(lèi)行业(yè)前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提(tí)升(shēng)，自主(zhǔ)研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司(sī)科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值(zhí)的46.9天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓9％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自(zì)主研(yán)发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利(lì)润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计(jì)能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体量排(pái)名行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设(shè)备等(děng)相(xiāng)关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周(zhōu)转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎ天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ng)38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断(duàn)提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对(duì)长久业绩(jì)改观(guān)带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国(guó)内首款支(zhī)持(chí)双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓