随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好(h嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(q嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思í)他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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