本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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