北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题(tí农村信用社几点上班下班时间)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè农村信用社几点上班下班时间)个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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