国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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