5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也(yě)是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决(jué)定的(de)，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的(de)调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预(yù)期，有低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流(liú)动性继续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流(liú)动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部分的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来(lái)做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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