5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史(sh东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿ǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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