智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuèMedical staff可数吗，stuff)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Medical staff可数吗，stuffSubramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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