金融界4月(yuè)21日消息 中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗自国家统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的(de)话题就不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(néng)是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)，并且没(méi)有采取(qǔ)强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端恢(huī)复略快于需(xū)求(qiú)端，通(tōng)胀暂时(shí)起不(bù)来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不(bù)得(dé)不进行加息，而(ér)矫枉(wǎng)过正(zhèng)的(de)加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于(yú)近期(qī)中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强(qiáng)也指出，这(zhè)也是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈(yíng)利(lì)、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业(yè)率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别(bié)明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是(shì)一(yī)种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回升(shēng)并(bìng)不(bù)矛盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜(qián)在增速(sù)上才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服务(wù)性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回到疫(yì)情前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央(yāng)行(xíng)纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统计局公布(bù)3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗％，比上(shàng)月回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关(guān)于通(tōng)缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据(jù)领先于(yú)经(jīng)济(jì)数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据(jù)有(yǒu)关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不(bù)存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩(suō)”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当(dāng)前我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社(shè)融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本面和(hé)高基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持(chí)下，国内(nèi)生产持(chí)续(xù)加(jiā)快恢复，物流畅通保障到(dào)位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出，去年3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币(bì)信(xìn)贷较(jiào)快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持(chí)续加大(dà)，供给端见效较(jiào)快(kuài)。但实体(tǐ)经(jīng)济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发言人付(fù)凌(líng)晖就近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称(chēng)，从价格(gé)表现来看，由于去(qù)年基(jī)数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素(sù)逐步消除(chú)，价(jià)格会(huì)回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言(yán)，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通(tōng)缩观(guān)点并不成立(lì)，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速(sù)将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前(qián)物价(jià)下(xià)降(jiàng)既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难持续(xù)，货币(bì)供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不(bù)可贸易品的通(tōng)胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走(zǒu)势最重(zhòng)要的(de)风(fēng)向标之一。华泰(tài)宏观(guān)认为(wèi)，不论是(shì)从居民收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居民消费能(néng)力(lì)和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在(zài)修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对(duì)通缩的认(rèn)定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的(de)物(wù)价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政策(cè)对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)仍在持续恢(huī)复(fù)进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于(yú)工业、内需(xū)恢复好于外需的(de)特(tè)点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度(dù)超过经济增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这(zhè)种情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货(huò)币(bì)与有效需(xū)求或供给的(de)不匹(pǐ)配(pèi)，背后(hòu)是居民与企业(yè)支出(chū)谨慎、地产角色变化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下(xià)修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏观预期波(bō)动率下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的(de)重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统(tǒng)周期(qī)行(xíng)业景气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的(de)成(chéng)长行业(yè)优势凸显。

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