5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置娜能组成什么词，娜字能组什么词语；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nu娜能组成什么词，娜字能组什么词语ǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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