本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gà一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次i)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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