5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(pé恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(j恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因iāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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