大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门更好(h全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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