尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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