事件

　　5月11日，统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布4月物价数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降3.6％，预(yù)期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与(yǔ)终端(duān)需求相关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作为经济表现的滞后(hòu)指标，在经济复苏早(zǎo)期多表(biǎo)现相对低(dī)迷、实(shí)属(shǔ)常(cháng)态。传统(tǒng)周(zhōu)期下，经济的周期性波动，主要(yào)由需求端驱(qū)动，物价作为经济的滞后指(zhǐ)标(biāo)，表现出明显(xiǎn)的周期性波动。经验显示(shì)，CPI等物价(jià)指标，与经济(jì)走(zǒu)势大体类似，一般滞后经济表现(xiàn)2个季度左右；经(jīng)济复(fù)苏早期，CPI同比表现(xiàn)一度(dù)相对低迷，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低位(wèi)徘(pái)徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要(yào)缘于供给端影(yǐng)响和(hé)外需拖累部分商品价格回落等。年初(chū)以来，CPI同比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食品(pǐn)中(zhōng)的(de)商品(pǐn)、不完全由(yóu)需(xū)求(qiú)主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)供给充足(zú)，价格回落成为拖累食(shí)品同比自(zì)年初(chū)的6.2％回落(luò)至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国际定价(jià)的大宗商品(pǐn)价格(gé)回落，带动交通工(gōng)具用燃料等分项环比延续低于季节性，部(bù)分耐用(yòng)品价格回落也有拖累、与相关原材料(liào)成本压力缓解等有关(guān)。

　　需(xū)求修复较早的领(lǐng)域(yù)、线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费相关的商品和服务，在价格上已有连续体现。终端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服务同比自年初以来(lái)明显(xiǎn)回(huí)升、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求回暖带动(dòng)部(bù)分(fēn)中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中(zhōng)亦有体现，例如，文教娱制造业(yè)价格环(huán)比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观(guān)点(diǎn)：CPI或已见底，后续(xù)或逐步(bù)回升。线下消费活动持续改善等或带动(dòng)内生动能逐步增强，对(duì)价格(gé)的支(zhī)撑仍在(zài)逐步(bù)显现。叠(dié)加(jiā)基(jī)数贡献、及部分商品价格回(huí)落拖(tuō)累(lèi)逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)回落(luò)、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落0.6个(gè)百分点至0.1％、低(dī)于预期的0.4％，其中，翘尾(wěi)因(yīn)素较上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百分点(diǎn)至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于(yú)0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由(yóu)平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环(huán)比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项涨价延(yán)续。食(shí)品环比中，鲜菜(cài)和鲜果大量上市(shì)，价格分别(bié)下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费(fèi)淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分(fēn)点。非(fēi)食品环(huán)比中，原油(yóu)价格(gé)回落拖累CPI交通通信项环比延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服务环比明显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(yán)续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比(bǐ)由平转降至(zhì)-0.5％。大类环(huán)比中，生产资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原(yuán)材(cái)料(liào)和加工工(gōng)业亦有走弱；生活资料(liào)环(huán)比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品外(wài)环比延续回落外，衣着(zhe)、一(yī)般日用品(pǐn)环比由负(fù)转正，耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游原(yuán)材料链条(tiáo)相(xiāng)关价(jià)格(gé)回落，与线(xiàn)下消费(fèi)相关的中下游行业价(jià)格回升。4月，多数行业环比(bǐ)价(jià)格回落、上游原材料链(liàn)条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供应环(huán)比延续回落(luò)、降幅均在1.9个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上，汽(qì)车制(zhì)造(zào)、通信制造等部(bù)分(fēn)中下游制(zhì)造业价格有所回(huí)落(luò)，但(dàn)文教娱制品等(děng)靠近(jìn)终端制造业(yè)价(jià)格有所回升、环(huán)比上(shàng)涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪价(jià)大(dà)幅反(fǎn)弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩(suō)是(shì)个(gè)伪命题(tí)》

　　对(duì)外(wài)发布时间：2023年05月11日

　　折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ng>报告发(fā)布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗