一度被称为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大(dà)变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅在新发基金中占据(jù)主(zhǔ)流，存(cún)量产品也超过(guò)了机(jī)构投(tóu)资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表示，在(zài)基金行业ETF投(tóu)教工作成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工具优势被(bèi)投资者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟(gēn)踪效率较高(gāo)等背(bèi)景下，国内资本(běn)市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于(yú)投资者(zhě)分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统计股(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成(chéng)为(wèi)新发权(quán)益ETF的(de)主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人(rén)投(tóu)资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下(xià)降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对(duì)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)占比的变化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般(bān)都是(shì)机构(gòu)投资者做(zuò)配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上的共同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越来越(yuè)被(bèi)普通个人投资者认(rèn)知，从而使(shǐ)个人股票占比(bǐ)的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的(de)现象，国泰基(jī)金也分析，今年以来A股市场持(chí)续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新(xīn)发产品募(mù)资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者(zhě)大部(bù)分由股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮(lán)子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股来(lái)说(shuō)，也(yě)能更好地(dì)分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也(yě)补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机(jī)构投(tóu)资者对于时间成本的把控较(jiào)严格(gé)，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近(jìn)五年个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看(kàn)，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀(pān)升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人(rén)投资者占比较高(gāo)的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于(yú)国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额也(yě)是在增长的，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者对行(xíng)业或主题ETF的认(rèn)可(kě)度也(yě)在(zài)不断抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资者都会(huì)将较为低(dī)风险的宽基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深(shēn)300ETF等(děng)产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中的(de)一(yī)个重(zhòng)要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助(zhù)投资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资(zī)机会，受(shòu)到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风(fēng)险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而(ér)在市(shì)场上(shàng)行(xíng)时，行业(yè)和主题异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年(nián)市场成交热情的(de)提(tí)升(shēng)带来了A股市场的大幅(fú三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)发展，个人(rén)投资者入市规(guī)模激增(zēng)，而在经历(lì)了多种行(xíng)情(qíng)风格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操作(zuò)难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基准的步(bù)伐(fá)；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大量的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐(zhú)步(bù)获得(dé)个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人投资者对(duì)于β收益的(de)认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者(zhě)会基于大势(shì)选(xuǎn)择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投(tóu)资主线较为(wèi)清晰，如(rú)消(xiāo)费、新(xīn)能(néng)源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分(fēn)散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股民转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易(yì)的参(cān)与感，于是(shì)更多选择通过ETF来(lái)参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的(de)风险更分散(sàn)波动也更小，因此个人投(tóu)资者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的(de)稳(wěn)定性。

　　“个人投(tóu)资者(zhě)在(zài)ETF投资上(shàng)可能交(jiāo)易频率(lǜ)更高(gāo)，也更容易受到市场消息的影响，这对于(yú)我们基(jī)金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也称。

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