尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(f语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(f语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么èn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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