大家周(zhōu)末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最高(gāo)等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然(rán)紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿(ā)族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后(hòu)由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这一(yī)数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货(huò)合约交易商(shāng)周五加大了(le)对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期(qī)货的(de)押(yā)注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的根(gēn)源还(hái)是原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能(néng)源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格(gé)的下行已触碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩(yán)油(yóu)生(shēng)产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常(cháng)规(guī)能(néng)源产量增速持续不达预期的(de)情(qíng)况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势(shì)震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡季(jì)，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大(dà)于原(yuán)料端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整(zhěng)体利润并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大(dà)投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的(de)冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记(jì)者了解到(dào)，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(t安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里án)判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出口(kǒu)价格(gé)上限的(de)行为都(dōu)对于(yú)油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需(xū)求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏(sū)的(de)持(chí)续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降(jiàng)和(hé)随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库(kù)存均出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期货能(néng)化高级(jí)分析师陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行业危机和(hé)美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为(wèi)原油带(dài)来(lái)相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格(gé)下(xià)行的趋势(shì)依(yī)然存在(zài)。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑(chēn安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里g)。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差(chà)或依然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里