银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是(shì)资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全(quán)球经济前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一(yī)致，主流观点(diǎn)认(r繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？èn)为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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