钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落后于(yú)了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再(zài)买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名(míng)称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例(lì)的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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