在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīn翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音g)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(g翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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