金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中(zhōng钟南山为什么被说成钟百亿)，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度的(de)爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可(kě)能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季(jì)节性波动(dòng钟南山为什么被说成钟百亿)。因为(wèi)银(yín)行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款在(zài)季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度(dù)有所钟南山为什么被说成钟百亿提升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在(zài)本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历(lì)史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还(hái)房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可(kě)能去(qù)向(xiàng)表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷的绝大(dà)部(bù)分(fēn)，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出(chū)现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了(le)居民端在(zài)前期购房(fáng)需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增(zēng)信贷(dài)量会持(chí)续维持在低位。

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