北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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