北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

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　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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