如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(艾特是什么意思yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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