金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社(shè)会融(róng)资规模(mó)增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存(cún)款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构(gòu)上来(lái)看，居民(mín)部门再(zài)次日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗“缩(suō)表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月持平，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是(shì)季(jì)节性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品承(chéng)接(jiē)。因此居(jū)民存款在季末(mò)季初常出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月一(yī)般(bān)是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出(chū)类似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然(rán)明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端(duān)在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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