2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)数据变化的分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游(yóu)企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计(jì)获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前(qián)的企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块毛利率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设(shè)备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格依然(rán)处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持(chí)续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同(tóng)比上(shàng)涨显(xiǎn)著(zhù)，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均(jūn)归母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母净利润(rùn)就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利率数(shù)据来看(kàn)，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这(zhè)一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等(děng)因素(sù)影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全(quán)球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数(shù)硅片价(jià)格(gé)下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经(jīng)营数据(jù)也(yě)可(kě)看(kàn)出硅片(piàn)价格(gé)下跌(diē)对上(shàng)游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。 <芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好/p>

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度(dù)存货周转率数(shù)据发现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有(yǒu)明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好