随着(zhe)一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的(de)基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增浴资都包括什么 浴资是门票吗(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权(quán)浴资都包括什么 浴资是门票吗益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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