可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(darctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？à)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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