调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本(běn)价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的(de)热(rè)度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今(jīn)年与去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来(lái)看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原(yuán)油(yóu)近期(qī)回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时(shí)美国(guó)汽油库(kù)存在4月(yuè)份去库(kù)速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调(diào)油需求的预期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现象的原因更多(duō)是始于(yú)路径依(yī)赖，去(qù)年极(jí)端的调油行情(qíng)使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大(dà)，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑(jí)与去(qù)年在细(xì)节与节(jié)奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场对于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随(suí)后调油商(shāng)对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年(nián)芳烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通问题是欧美经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原(yuán)油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行(xíng)旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去年二(èr)季度调油需(xū)求增加(jiā)下亚(yà)美(měi)套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打开(kāi)后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价(jià)差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来需求的(de)不确定(dìng)和(hé)经济(jì)可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方低(dī)价(jià)货源冲击华东(dōn95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通g)，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当(dāng)前衰退预期(qī)以及(jí)美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继续大幅(fú)发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时(shí)间(jiān)下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大(dà)幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面(miàn)临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不(bù)佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来看价格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通