钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术(shù)完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就(jiù找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的(de)自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成(chéng)本优势(shì)就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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