A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A_D是什么意思，_3是什么意思股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底_D是什么意思，_3是什么意思以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公_D是什么意思，_3是什么意思(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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