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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(n别急老师今天晚上随你别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你弄，别急老师来满足你èi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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