近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下(xi美女脱了个精光露出奶囗和尿囗à)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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