近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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