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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(q开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑uán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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