昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.2挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信4％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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