5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上(s压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用hàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线(x压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用iàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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