财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(j廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(t廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思óu)资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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