金(jīn)融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资(zī)金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗