近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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