金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近(jìn)期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因(yī俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗n)此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jī俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗n)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继(jì)续(xù)下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗