A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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