私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的(de)《私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下(xià)称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一(yī)规(guī)范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募证券(quàn)投资基(jī)金行(xíng)业发展迅速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截(jié)至2022年年(nián)末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场(chǎng)重(zhòng)要的机构投资者之一。中基协结合私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确(què)底(dǐ)线要(yào)求，针对(duì)重点问题予以规(guī)范，完善私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)运(yùn)作规则体系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的(de)《运(yùn)作指(zhǐ)引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了规(guī)范要求(qiú)。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集(jí)及存(cún)续门槛(kǎn)要求上，明确私(sī)募证券投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的(de)《私募投(tóu)资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步(bù)明确了(le)私募登(dēng)记(jì)备案标准，其(qí)中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模(mó)不(bù)低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人民币(bì)。此次(cì)《运作(zuò)指引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应(yīng)当(dāng)明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在衔接(jiē)《备(bèi)案(àn)办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了(le)存(cún)续(xù)要求(qiú)，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金后再赎回(huí)的(de)方(fāng)式(shì)备案(àn)的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业(yè)的(de)“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中小规模4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(mó)的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为(wèi)加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引》要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金开放申赎频率不得(dé)高于每(měi)月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确(què)基金(jīn)合同应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的(de)份(fèn)额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组(zǔ)合投资(zī)要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人(rén)提(tí)升专业投资能力(lì)，组合(hé)投(tóu)资、分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募(mù)基金(jīn)管理人管(guǎn)理的(de)全部私募证券投资基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公(gōng)开(kāi)募集基金(jī4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里n)等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多(duō)层嵌套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂(zá)架构(gòu)、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者金融机构发(fā)行的资(zī)产管理产品的(de)，应当(dāng)明确约定(dìng)所投资的私(sī)募证券投资基金或者资产管理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍生品(pǐn4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)交易，不得将衍生(shēng)品交易异化(huà)为股(gǔ)票(piào)、债券等(děng)场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为(wèi)不适(shì)格投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)通道(dào)服务，提(tí)出(chū)集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平(píng)交易(yì)原则，防范利益输(shū)送。对量(liàng)化私(sī)募证券投资基(jī)金在交易系统安(ān)全(quán)、异(yì)常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资(zī)基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立(lì)风(fēng)险(xiǎn)准备(bèi)金制度等。具体来看，同一(yī)实(shí)际(jì)控制人控制的私募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)最近(jìn)一年(nián)度末合计(jì)基(jī)金管理规模在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建(jiàn)立健(jiàn)全(quán)流动性风(fēng)险(xiǎn)监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关(guān)于预警线与止损线(xiàn)的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)制(zhì)度，每季度(dù)至(zhì)少进行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结(jié)合市(shì)场状况和自身管理能力制定并持续(xù)更新(xīn)流动(dòng)性风(fēng)险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通(tōng)道(dào)业务，私(sī)募基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的(de)合规性进行审(shěn)查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其(qí)指定第三方下达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负(fù)责(zé)投(tóu)资运(yùn)作，不得为金融(róng)机(jī)构(gòu)、其他私募(mù)基金管(guǎn)理人(rén)，金(jīn)融机构资产管理产品以及其他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛(kǎn)等(děng)监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综(zōng)合来看，私募(mù)监管的(de)实(shí)际(jì)标准在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意(yì)见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏(piān)好回到策(cè)略表现及管(guǎn)理(lǐ)人的(de)整(zhěng)体运(yùn)营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的(de)健(jiàn)康(kāng)发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示(shì)，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按(àn)照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新(xīn)老基金(jīn)的套利空间，对存(cún)量基金针对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对(duì)重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充分过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违反(fǎn)投(tóu)资范围(wéi)要求(qiú)、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续规模等触(chù)及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不(bù)得新(xīn)增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得(dé)须符合(hé)《运作指引》要求，合同(tóng)到期后(hòu)予以清算；

　　对于(yú)不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施后存量基(jī)金新募(mù)集的投资者(zhě)要求(qiú)设(shè)置不少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存(cún)量基(jī)金发(fā)生(shēng)基金合同变更的，变更(gèng)后内(nèi)容应当符(fú)合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续期限发(fā)生变化的(de)，应当按照(zhào)《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期限(xiàn)的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续(xù)期，以(yǐ)促进目前存(cún)量永(yǒng)续基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里